2016年注册会计师考试《财务成本管理》真题及答案解析
单项选择题
本题型共 14 小题，每小题 1.5 分，共 21 分。每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，用鼠标点击相应的答案。
1.（单选题）甲公司进入可持续增长状态，股利支付率 50%，权益净利率 20%，股利增长率 5%，股权资本成本 10%，甲公司的内在市净率是（ ）。
2.（单选题）甲公司 2015 年每股收益 1 元，经营杠杆系数 1.2，财务杠杆系数 1.5，假设公司不进行股票分割。如果 2016 年每股收益达到 1.9 元，根据杠杆效应。其营业收入应比 2015 年增加（ ）。
3.（单选题）在其他条件不变的情况下，下列关于股票的欧式看涨期权内在价值的说法中，正确的是（ ）。
4.（单选题）下列各项中，应使用强度动因作为作业量计量单位的是（ ）。
5.（单选题）下列关于营运资本的说法中，正确的是（ ）。
6.（单选题）有些可转换债券在赎回条款中设置不可赎回期，其目的是（ ）
7.（单选题）企业在生产中为生产工人发放安全头盔所产生的费用，应计入（ ）
8.（单选题）甲公司采用配股方式进行融资，拟每 10 股配 1 股，配股前价格每股 9.1 元，配股价格每股 8 元，假设所有股东均参与配股，则配股除权价格是（ ）元。
9.（单选题）甲消费者每月购买的某移动通讯公司 58 元套餐，含主叫长市话 450 分钟，超出后主叫国内长市话每分钟 0.15 元。该通讯费是（ ）。
10.（单选题）甲公司与某银行签订周转信贷协议，银行承诺一年内随时满足甲公司最高8 000 万元的贷款，承诺费按承诺贷款额度的 0.5% 于签订协议时交付，公司取得贷款部分已支付的承诺费用在一年后返还，甲公司在签订协议同时申请一年期贷款 5 000万元，年利率 8%，按年单利计息，到期一次还本付息，在此期间未使用承诺贷款额度的其他贷款，该笔贷款的实际成本最接近于（ ）。
11.（单选题）在进行投资决策时，需要估计的债务成本是（ ）。
12.（单选题）根据有税的 MM 理论，下列各项中会影响企业价值的是（ ）
13.（单选题）甲公司 2015 年经营资产销售百分比 70%，经营负债销售百分比 15%，销售（营业）净利率 8%，假设公司 2016 年上述比率保持不变，没有可动用的金融资产，不打算进行股票回购，并采用内含增长方式支持销售增长，为实现 10% 的销售增长目标，预计 2016 年股利支付率（ ）
14.（单选题）甲公司以持有的乙公司股票作为股利支付给股东，这种股利属于（ ）。
多项选择题
本题型共 12 小题，每小题 2 分，共 24 分。每小题均有多个正确答案，请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案，用鼠标点击相应的选项。每小题所有答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分。
1.（多选题）下列关于投资项目资本成本的说法中，正确的有（ ）
2.（多选题）在其他条件不变的情况下，关于单利计息、到期一次还本付息的可转换债券的内含报酬率，下列各项中正确的有（ ）。
3.（多选题）市场上有两种有风险证券 X 和 Y，下列情况下，两种证券组成的投资组合风险低于二者加权平均风险的有（ ）
4.（多选题）下列关于内部转移价格的说法中，正确的有（ ）。
5.（多选题）公司的下列行为中，可能损害债权人利益的有（ ）。
6.（多选题）下列营业预算中，通常需要预计现金支出的预算有（ ）。
7.（多选题）下列各项中，需要修订产品基本标准成本的情况有（ ）。
8.（多选题）企业采用成本分析模式管理现金，在最佳现金持有量下，下列各项中正确的有（ ）
9.（多选题）在计算披露的经济增加值时，下列各项中，需要进行调整的项目有（ ）。
10.（多选题）在有效资本市场，管理者可以通过（ ）。
11.（多选题）甲公司是制造业企业，采用管理用财务报表进行分析，下列各项中，属于甲公司金融负债的有（ ）
12.（多选题）下列关于证券市场线的说法中，正确的有（ ）。
计算分析题
本题型共 5 小题 40 分。其中一道小题可以选用中文或英文解答，请仔细阅读答题要求。如使用英文解答，须全部使用英文，答题正确的，增加 5 分。本题型最高得分为 45 分。涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题目特别说明不需要列出计算过程。
1.（主观题）小 W 因购买个人住房向甲银行借款 300 000 元，年利率 6%，每半年计息一次，期限 5 年，自 2014 年 1 月 1 日至 2019 年 1 月 1 日止。小 W 选择等额本息还款方式偿还贷款本息，还款日在每年的 7 月 1 日和 1 月 1 日。
2015 年 12 月末，小 W 收到单位发放的一次性年终奖 60 000 元，正在考虑这笔奖金的两种使用方案：[br][/br]（1） 2016 年 1 月 1 日提前偿还银行借款 60 000 元（当日仍需偿还原定的每期还款额）。[br][/br]（2）购买乙国债并持有至到期。乙国债为 5 年期债券，每份债券面值 1 000 元，票面利率 4%，单利计息，到期一次还本付息。乙国债还有 3 年到期，当前价格 1 020 元。[br][/br]要求：
（1）计算投资乙国债的到期收益率。小 W 应选择提前偿还银行借款还是投资国债，为什么？
2015 年 12 月末，小 W 收到单位发放的一次性年终奖 60 000 元，正在考虑这笔奖金的两种使用方案：[br][/br]（1） 2016 年 1 月 1 日提前偿还银行借款 60 000 元（当日仍需偿还原定的每期还款额）。[br][/br]（2）购买乙国债并持有至到期。乙国债为 5 年期债券，每份债券面值 1 000 元，票面利率 4%，单利计息，到期一次还本付息。乙国债还有 3 年到期，当前价格 1 020 元。[br][/br]要求：
（1）计算投资乙国债的到期收益率。小 W 应选择提前偿还银行借款还是投资国债，为什么？
2.（主观题）小 W 因购买个人住房向甲银行借款 300 000 元，年利率 6%，每半年计息一次，期限 5 年，自 2014 年 1 月 1 日至 2019 年 1 月 1 日止。小 W 选择等额本息还款方式偿还贷款本息，还款日在每年的 7 月 1 日和 1 月 1 日。
2015 年 12 月末，小 W 收到单位发放的一次性年终奖 60 000 元，正在考虑这笔奖金的两种使用方案：[br][/br]（1） 2016 年 1 月 1 日提前偿还银行借款 60 000 元（当日仍需偿还原定的每期还款额）。[br][/br]（2）购买乙国债并持有至到期。乙国债为 5 年期债券，每份债券面值 1 000 元，票面利率 4%，单利计息，到期一次还本付息。乙国债还有 3 年到期，当前价格 1 020 元。[br][/br]要求：
（2）计算当前每期还款额；如果小 W 选择提前偿还银行借款，计算提前还款后的每期还款额。
2015 年 12 月末，小 W 收到单位发放的一次性年终奖 60 000 元，正在考虑这笔奖金的两种使用方案：[br][/br]（1） 2016 年 1 月 1 日提前偿还银行借款 60 000 元（当日仍需偿还原定的每期还款额）。[br][/br]（2）购买乙国债并持有至到期。乙国债为 5 年期债券，每份债券面值 1 000 元，票面利率 4%，单利计息，到期一次还本付息。乙国债还有 3 年到期，当前价格 1 020 元。[br][/br]要求：
（2）计算当前每期还款额；如果小 W 选择提前偿还银行借款，计算提前还款后的每期还款额。
3.（主观题）甲公司是一家制造业上市公司，当前每股市价 40 元，市场上有两种以该股票为标的资产的期权，欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可买入 1 股股票，每份看跌期权可卖出 1 股股票，看涨期权每份 5 元，看跌期权每份 3 元。两种期权执行价格均为 40 元，到期时间为 6 个月，目前，有四种投资组合方案可供选择：保护性看跌期权，抛补性看涨期权，多头对敲，空头对敲。[br][/br]要求：
（1）投资者希望将净损益限定在有限区间内，应选择哪种投资组合？该投资组合应如何构建？假设 6 个月后该股票价格上涨 20%，该投资组合的净损益是多少？（注：计算投资组合净损益时，不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值。）
（1）投资者希望将净损益限定在有限区间内，应选择哪种投资组合？该投资组合应如何构建？假设 6 个月后该股票价格上涨 20%，该投资组合的净损益是多少？（注：计算投资组合净损益时，不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值。）
4.（主观题）甲公司是一家制造业上市公司，当前每股市价 40 元，市场上有两种以该股票为标的资产的期权，欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可买入 1 股股票，每份看跌期权可卖出 1 股股票，看涨期权每份 5 元，看跌期权每份 3 元。两种期权执行价格均为 40 元，到期时间为 6 个月，目前，有四种投资组合方案可供选择：保护性看跌期权，抛补性看涨期权，多头对敲，空头对敲。[br][/br]要求：
（2）投资者预期未来股价大幅度波动，应选择哪种投资组合？该投资组合应如何构建？假设 6 个月后该股票价格下跌 50%，该投资组合的净损益是多少？（注：计算投资组合净损益时，不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值。）
（2）投资者预期未来股价大幅度波动，应选择哪种投资组合？该投资组合应如何构建？假设 6 个月后该股票价格下跌 50%，该投资组合的净损益是多少？（注：计算投资组合净损益时，不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值。）
5.（主观题）甲公司是一家汽车销售企业，现对公司财务状况和经营成果进行分析，以发现与主要竞争对手乙公司的差异，相关资料如下：[br][/br]（1）甲公司 2015 年的主要财务报表数据
假设资产负债表项目年末余额可代表全年平均水平。
（2）乙公司相关财务比率
要求：[br][/br]
（1）使用因素分析法，按照销售净利率、总资产周转次数、权益乘数的顺序，对2015 年甲公司相对乙公司权益净利率的差异进行定量分析。
假设资产负债表项目年末余额可代表全年平均水平。
（2）乙公司相关财务比率
要求：[br][/br]
（1）使用因素分析法，按照销售净利率、总资产周转次数、权益乘数的顺序，对2015 年甲公司相对乙公司权益净利率的差异进行定量分析。
6.（主观题）甲公司是一家汽车销售企业，现对公司财务状况和经营成果进行分析，以发现与主要竞争对手乙公司的差异，相关资料如下：[br][/br]（1）甲公司 2015 年的主要财务报表数据
假设资产负债表项目年末余额可代表全年平均水平。
（2）乙公司相关财务比率
要求：[br][/br]
（2）说明销售净利率、总资产周转次数、权益乘数 3 个指标各自的经济含义及各评价企业哪方面能力，并指出甲公司与乙公司在经营战略和财务政策上的差别。
假设资产负债表项目年末余额可代表全年平均水平。
（2）乙公司相关财务比率
要求：[br][/br]
（2）说明销售净利率、总资产周转次数、权益乘数 3 个指标各自的经济含义及各评价企业哪方面能力，并指出甲公司与乙公司在经营战略和财务政策上的差别。
7.（主观题）甲公司拟加盟乙快餐集团，乙集团对加盟企业采取不从零开始的加盟政策：将已运营 2 年以上、达到盈亏平衡条件的自营门店整体转让给符合条件的加盟商，加盟经营协议期限 15 年，加盟时一次性支付 450 万元加盟费，加盟期内，每年按年营业额的 10% 向乙集团支付特许经营权使用费和广告费，甲公司预计将于 2016 年 12 月31 日正式加盟，目前正进行加盟店 2017 年度的盈亏平衡分析。[br][/br]其他相关资料如下：[br][/br]（1）餐厅面积 400 平方米，仓库面积 100 平方米，每平方米年租金 2 400 元。[br][/br]（2）为扩大营业规模，新增一项固定资产。该资产原值 300 万元，按直线法计提折旧，折旧年限 10 年（不考虑残值）。[br][/br]（3）快餐每份售价 40 元，变动制造成本率 50%，每年正常销售量 15 万份。[br][/br]假设固定成本、变动成本率保持不变。[br][/br]要求：
（1）计算加盟店年固定成本总额、单位变动成本、盈亏临界点销售额及正常销售量时的安全边际率。
（1）计算加盟店年固定成本总额、单位变动成本、盈亏临界点销售额及正常销售量时的安全边际率。
8.（主观题）甲公司拟加盟乙快餐集团，乙集团对加盟企业采取不从零开始的加盟政策：将已运营 2 年以上、达到盈亏平衡条件的自营门店整体转让给符合条件的加盟商，加盟经营协议期限 15 年，加盟时一次性支付 450 万元加盟费，加盟期内，每年按年营业额的 10% 向乙集团支付特许经营权使用费和广告费，甲公司预计将于 2016 年 12 月31 日正式加盟，目前正进行加盟店 2017 年度的盈亏平衡分析。[br][/br]其他相关资料如下：[br][/br]（1）餐厅面积 400 平方米，仓库面积 100 平方米，每平方米年租金 2 400 元。[br][/br]（2）为扩大营业规模，新增一项固定资产。该资产原值 300 万元，按直线法计提折旧，折旧年限 10 年（不考虑残值）。[br][/br]（3）快餐每份售价 40 元，变动制造成本率 50%，每年正常销售量 15 万份。[br][/br]假设固定成本、变动成本率保持不变。[br][/br]要求：
（2）如果计划目标税前利润达到 100 万元，计算快餐销售量；假设其他因素不变，如果快餐销售价格上浮 5%，以目标税前利润 100 万元为基数，计算目标税前利润变动的百分比及目标税前利润对单价的敏感系数。
（2）如果计划目标税前利润达到 100 万元，计算快餐销售量；假设其他因素不变，如果快餐销售价格上浮 5%，以目标税前利润 100 万元为基数，计算目标税前利润变动的百分比及目标税前利润对单价的敏感系数。
9.（主观题）甲公司拟加盟乙快餐集团，乙集团对加盟企业采取不从零开始的加盟政策：将已运营 2 年以上、达到盈亏平衡条件的自营门店整体转让给符合条件的加盟商，加盟经营协议期限 15 年，加盟时一次性支付 450 万元加盟费，加盟期内，每年按年营业额的 10% 向乙集团支付特许经营权使用费和广告费，甲公司预计将于 2016 年 12 月31 日正式加盟，目前正进行加盟店 2017 年度的盈亏平衡分析。[br][/br]其他相关资料如下：[br][/br]（1）餐厅面积 400 平方米，仓库面积 100 平方米，每平方米年租金 2 400 元。[br][/br]（2）为扩大营业规模，新增一项固定资产。该资产原值 300 万元，按直线法计提折旧，折旧年限 10 年（不考虑残值）。[br][/br]（3）快餐每份售价 40 元，变动制造成本率 50%，每年正常销售量 15 万份。[br][/br]假设固定成本、变动成本率保持不变。[br][/br]要求：
（3）如果计划目标税前利润达到 100 万元且快餐销售量达到 20 万份，计算加盟店可接受的快餐最低销售价格。
（3）如果计划目标税前利润达到 100 万元且快餐销售量达到 20 万份，计算加盟店可接受的快餐最低销售价格。
10.（主观题）甲公司是一家制造业企业，只生产和销售一种新型保温容器。产品直接消耗的材料分为主要材料和辅助材料。各月在产品结存数量较多，波动较大。公司在分配当月完工产品与月末在产品的成本时，对辅助材料采用约当产量法，对直接人工和制造费用采用定额比例法。
2016 年 6 月有关成本核算、定额资料如下：[br][/br]（1）本月生产数量（单位：只）
（2）主要材料在生产开始时一次全部投入，辅助材料陆续均衡投入，月末在产品平均完工程度 60%。[br][/br]（3）本月月初在产品成本和本月发生生产费用（单位：元）
（4）单位产品工时定额
要求：
（1）计算本月完工产品和月末在产品的主要材料费用。
2016 年 6 月有关成本核算、定额资料如下：[br][/br]（1）本月生产数量（单位：只）
（2）主要材料在生产开始时一次全部投入，辅助材料陆续均衡投入，月末在产品平均完工程度 60%。[br][/br]（3）本月月初在产品成本和本月发生生产费用（单位：元）
（4）单位产品工时定额
要求：
（1）计算本月完工产品和月末在产品的主要材料费用。
11.（主观题）甲公司是一家制造业企业，只生产和销售一种新型保温容器。产品直接消耗的材料分为主要材料和辅助材料。各月在产品结存数量较多，波动较大。公司在分配当月完工产品与月末在产品的成本时，对辅助材料采用约当产量法，对直接人工和制造费用采用定额比例法。
2016 年 6 月有关成本核算、定额资料如下：[br][/br]（1）本月生产数量（单位：只）
（2）主要材料在生产开始时一次全部投入，辅助材料陆续均衡投入，月末在产品平均完工程度 60%。[br][/br]（3）本月月初在产品成本和本月发生生产费用（单位：元）
（4）单位产品工时定额
要求：
（2）按约当产量法计算本月完工产品和月末在产品的辅助材料费用。
2016 年 6 月有关成本核算、定额资料如下：[br][/br]（1）本月生产数量（单位：只）
（2）主要材料在生产开始时一次全部投入，辅助材料陆续均衡投入，月末在产品平均完工程度 60%。[br][/br]（3）本月月初在产品成本和本月发生生产费用（单位：元）
（4）单位产品工时定额
要求：
（2）按约当产量法计算本月完工产品和月末在产品的辅助材料费用。
12.（主观题）甲公司是一家制造业企业，只生产和销售一种新型保温容器。产品直接消耗的材料分为主要材料和辅助材料。各月在产品结存数量较多，波动较大。公司在分配当月完工产品与月末在产品的成本时，对辅助材料采用约当产量法，对直接人工和制造费用采用定额比例法。
2016 年 6 月有关成本核算、定额资料如下：[br][/br]（1）本月生产数量（单位：只）
（2）主要材料在生产开始时一次全部投入，辅助材料陆续均衡投入，月末在产品平均完工程度 60%。[br][/br]（3）本月月初在产品成本和本月发生生产费用（单位：元）
（4）单位产品工时定额
要求：
（3）按定额人工工时比例计算本月完工产品和月末在产品的人工费用。
2016 年 6 月有关成本核算、定额资料如下：[br][/br]（1）本月生产数量（单位：只）
（2）主要材料在生产开始时一次全部投入，辅助材料陆续均衡投入，月末在产品平均完工程度 60%。[br][/br]（3）本月月初在产品成本和本月发生生产费用（单位：元）
（4）单位产品工时定额
要求：
（3）按定额人工工时比例计算本月完工产品和月末在产品的人工费用。
13.（主观题）甲公司是一家制造业企业，只生产和销售一种新型保温容器。产品直接消耗的材料分为主要材料和辅助材料。各月在产品结存数量较多，波动较大。公司在分配当月完工产品与月末在产品的成本时，对辅助材料采用约当产量法，对直接人工和制造费用采用定额比例法。
2016 年 6 月有关成本核算、定额资料如下：[br][/br]（1）本月生产数量（单位：只）
（2）主要材料在生产开始时一次全部投入，辅助材料陆续均衡投入，月末在产品平均完工程度 60%。[br][/br]（3）本月月初在产品成本和本月发生生产费用（单位：元）
（4）单位产品工时定额
要求：
（4）按定额机器工时比例计算本月完工产品和月末在产品的制造费用。
2016 年 6 月有关成本核算、定额资料如下：[br][/br]（1）本月生产数量（单位：只）
（2）主要材料在生产开始时一次全部投入，辅助材料陆续均衡投入，月末在产品平均完工程度 60%。[br][/br]（3）本月月初在产品成本和本月发生生产费用（单位：元）
（4）单位产品工时定额
要求：
（4）按定额机器工时比例计算本月完工产品和月末在产品的制造费用。
14.（主观题）甲公司是一家制造业企业，只生产和销售一种新型保温容器。产品直接消耗的材料分为主要材料和辅助材料。各月在产品结存数量较多，波动较大。公司在分配当月完工产品与月末在产品的成本时，对辅助材料采用约当产量法，对直接人工和制造费用采用定额比例法。
2016 年 6 月有关成本核算、定额资料如下：[br][/br]（1）本月生产数量（单位：只）
（2）主要材料在生产开始时一次全部投入，辅助材料陆续均衡投入，月末在产品平均完工程度 60%。[br][/br]（3）本月月初在产品成本和本月发生生产费用（单位：元）
（4）单位产品工时定额
要求：
（5）计算本月完工产品总成本和单位成本。
2016 年 6 月有关成本核算、定额资料如下：[br][/br]（1）本月生产数量（单位：只）
（2）主要材料在生产开始时一次全部投入，辅助材料陆续均衡投入，月末在产品平均完工程度 60%。[br][/br]（3）本月月初在产品成本和本月发生生产费用（单位：元）
（4）单位产品工时定额
要求：
（5）计算本月完工产品总成本和单位成本。
综合题
本题型共 15 分。涉及计算的，要求列出计算步骤。否则不得分，除非题目特别说明不需要列出计算过程。
1.（主观题）甲公司是一家制造业上市公司，主营业务是易拉罐的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化易拉罐生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究。[br][/br]相关资料如下：[br][/br]（1）该项目如果可行，拟在 2016 年 12 月 31 日开始投资建设生产线，预计建设期 1 年，即项目将在 2017 年 12 月 31 日建设完成， 2018 年 1 月 1 日投产使用。该生产线预计购置成本 4 000 万元，项目预期持续 3 年。按税法规定，该生产线折旧年限4 年，残值率 5%，按直线法计提折旧，预计 2020 年 12 月 31 日项目结束时该生产线变现价值 1 800 万元。[br][/br]（2）公司有一闲置厂房拟对外出租，每年租金 60 万元，在出租年度的上年年末收取。该厂房可用于安装该生产线，安装期间及投产后，该厂房均无法对外出租。[br][/br]（3）该项目预计 2018 年生产并销售 12 000 万罐，产销量以后每年按 5% 增长，预计易拉罐单位售价 0.5 元，单位变动制造成本 0.3 元，每年付现销售和管理费用占销售收入的 10%， 2018 年、 2019 年、 2020 年每年固定付现成本分别为 200 万元、250 万元、 300 万元。[br][/br]（4）该项目预计营运资本占销售收入的 20%，垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入，在项目结束时全部收回。[br][/br]（5）为筹集所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资，发行期限 5年、面值 1 000 元，票面利率 6% 的债券，每年末付息一次，发行价格 960 元。发行费用率为发行价格的 2%，公司普通股 β 系数 1.5，无风险报酬率 3.4%，市场组合必要报酬率 7.4%。当前公司资本结构（负债 / 权益）为 2/3，目标资本结构（负债 / 权益）为 1/1。[br][/br]（6）公司所得税税率 25%。[br][/br]假设该项目的初始现金流量发生在 2016 年末，营业现金流量均发生在投产后各年末。[br][/br]要求：
（1）计算项目债务税后资本成本、股权资本成本和加权平均资本成本。
（1）计算项目债务税后资本成本、股权资本成本和加权平均资本成本。
2.（主观题）甲公司是一家制造业上市公司，主营业务是易拉罐的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化易拉罐生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究。[br][/br]相关资料如下：[br][/br]（1）该项目如果可行，拟在 2016 年 12 月 31 日开始投资建设生产线，预计建设期 1 年，即项目将在 2017 年 12 月 31 日建设完成， 2018 年 1 月 1 日投产使用。该生产线预计购置成本 4 000 万元，项目预期持续 3 年。按税法规定，该生产线折旧年限4 年，残值率 5%，按直线法计提折旧，预计 2020 年 12 月 31 日项目结束时该生产线变现价值 1 800 万元。[br][/br]（2）公司有一闲置厂房拟对外出租，每年租金 60 万元，在出租年度的上年年末收取。该厂房可用于安装该生产线，安装期间及投产后，该厂房均无法对外出租。[br][/br]（3）该项目预计 2018 年生产并销售 12 000 万罐，产销量以后每年按 5% 增长，预计易拉罐单位售价 0.5 元，单位变动制造成本 0.3 元，每年付现销售和管理费用占销售收入的 10%， 2018 年、 2019 年、 2020 年每年固定付现成本分别为 200 万元、250 万元、 300 万元。[br][/br]（4）该项目预计营运资本占销售收入的 20%，垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入，在项目结束时全部收回。[br][/br]（5）为筹集所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资，发行期限 5年、面值 1 000 元，票面利率 6% 的债券，每年末付息一次，发行价格 960 元。发行费用率为发行价格的 2%，公司普通股 β 系数 1.5，无风险报酬率 3.4%，市场组合必要报酬率 7.4%。当前公司资本结构（负债 / 权益）为 2/3，目标资本结构（负债 / 权益）为 1/1。[br][/br]（6）公司所得税税率 25%。[br][/br]假设该项目的初始现金流量发生在 2016 年末，营业现金流量均发生在投产后各年末。[br][/br]要求：
（2）计算项目 2016 年及以后各年年末现金净流量及项目净现值，并判断该项目是否可行（计算过程和结果填入下方表格）
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（2）计算项目 2016 年及以后各年年末现金净流量及项目净现值，并判断该项目是否可行（计算过程和结果填入下方表格）
[br][/br]3.（主观题）甲公司是一家制造业上市公司，主营业务是易拉罐的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化易拉罐生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究。[br][/br]相关资料如下：[br][/br]（1）该项目如果可行，拟在 2016 年 12 月 31 日开始投资建设生产线，预计建设期 1 年，即项目将在 2017 年 12 月 31 日建设完成， 2018 年 1 月 1 日投产使用。该生产线预计购置成本 4 000 万元，项目预期持续 3 年。按税法规定，该生产线折旧年限4 年，残值率 5%，按直线法计提折旧，预计 2020 年 12 月 31 日项目结束时该生产线变现价值 1 800 万元。[br][/br]（2）公司有一闲置厂房拟对外出租，每年租金 60 万元，在出租年度的上年年末收取。该厂房可用于安装该生产线，安装期间及投产后，该厂房均无法对外出租。[br][/br]（3）该项目预计 2018 年生产并销售 12 000 万罐，产销量以后每年按 5% 增长，预计易拉罐单位售价 0.5 元，单位变动制造成本 0.3 元，每年付现销售和管理费用占销售收入的 10%， 2018 年、 2019 年、 2020 年每年固定付现成本分别为 200 万元、250 万元、 300 万元。[br][/br]（4）该项目预计营运资本占销售收入的 20%，垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入，在项目结束时全部收回。[br][/br]（5）为筹集所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资，发行期限 5年、面值 1 000 元，票面利率 6% 的债券，每年末付息一次，发行价格 960 元。发行费用率为发行价格的 2%，公司普通股 β 系数 1.5，无风险报酬率 3.4%，市场组合必要报酬率 7.4%。当前公司资本结构（负债 / 权益）为 2/3，目标资本结构（负债 / 权益）为 1/1。[br][/br]（6）公司所得税税率 25%。[br][/br]假设该项目的初始现金流量发生在 2016 年末，营业现金流量均发生在投产后各年末。[br][/br]要求：
（3）假设其他条件不变，利用最大最小法，计算生产线可接受的最高购置价格。
（3）假设其他条件不变，利用最大最小法，计算生产线可接受的最高购置价格。