2017年中级会计职称考试 《财务管理》真题及解析
单项选择题
本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案，不答、错答均不得分。
1.（单选题）某公司 2013 年度～ 2016 年度销售收入和资金占用的历史数据《单位：万元》分别为（800，18），（760，19），（1 000，22），（1 100，21），运用高低点法分离资金占用中的不变资金与变动资金时，应采用的两组数据是（ ）。
2.（单选题）某企业生产某一产品，年销售收入为 100 万元，变动成本总额为 60 万元，固定成本总额为 16 万元，则该产品的边际贡献率为（ ）。
3.（单选题）在计算稀释每股收益时，下列各项中，不属于潜在普通股的是（ ）。
4.（单选题）若激励对象没有实现约定的目标，公司有权将免费赠与的股票收回，这种股权 激励是（ ）。
5.（单选题）下列各项中，属于资金使用费的是（ ）。
6.（单选题）集权型财务管理体制可能导致的问题是（ ）。
7.（单选题）与发行债务筹资相比，发行普通股股票筹资的优点是（ ）。
8.（单选题）根据作业成本管理原理，某制造企业的下列作业中，属于增值作业的是（ ）。
9.（单选题）企业因发放现金股利的需要而进行筹资的动机属于（ ）。
10.（单选题）在应收账款保理业务中，保理商和供应商将应收账款被转让的情况通知购货商，并签订三方合同，同时，供应商向保理商融通资金后，如果购货商拒绝付款，保理商有权向供应商要求偿还融通的资金，则这种保理是（ ）。
11.（单选题）与普通合伙制企业相比，下列各项中，属于公司制企业特点的是（ ）。
12.（单选题）某企业 2017 年度预计生产某产品 1 000 件，单位产品耗用材料15 千克，该材料期初存量为 1 000 千克，预计期末存量为 3 000 千克， 则全年预计采购量为（ ）千克。
13.（单选题）某企业向金融机构借款，年名义利率为8%，按季度付息，则年实际利率为（ ）。
14.（单选题）下列股利理论中，支持“低现金股利有助于实现股东利益最大化目标”观点的是（ ）。
15.（单选题）企业生产 X 产品，工时标准为 2 小时 / 件，变动制造费用标准分配率为 24 元/ 小时，当期实际产量为 600 件，实际变动制造费用为32 400 元，实际工时为 1 296 小时，则在标准成本法下，当期变动制造费用效率差异为（ ）元。
16.（单选题）下列各项中，不计入融资租赁租金的是（ ）。
17.（单选题）某公司 2016 年度资金平均占用额为 4 500 万元，其中不合理部分占 15%，预计 2017 年销售增长率为 20%，资金周转速度不变，采用因素分析法预测的 2017 年度资金需求量为（ ）万元。
18.（单选题）下列各项中，不属于业务预算的是（ ）。
19.（单选题）对于生产多种产品的企业而言，如果能够将固定成本在各种产品之间进行合理分配，则比较适用的综合保本分析方法是（ ）。
20.（单选题）某公司资产总额为 9 000 万元，其中永久性流动资产为 2 400 万元，波动性流动资产为 1 600 万元，该公司长期资金来源金额为 8 100 万元，不考虑其他情形，可以判断该公司的融资策略属于（ ）。
21.（单选题）某企业获得 100 万元的周转信贷额度，约定年利率为10%，承诺费率为0.5%，年度内企业实际动用贷款 60 万元，使用了 12 个月，则该笔业务在当年实际的借款成本为（ ）万元。
22.（单选题）股票回购对上市公司的影响是（ ）。
23.（单选题）下列各项销售预测分析方法中，属于定性分析法的是（ ）。
24.（单选题）企业将资金投放于应收账款而放弃其他投资项目，就会丧失这些投资项目可能带来的收益，则该收益是（ ）。
25.（单选题）一般认为，企业利用闲置资金进行债券投资的主要目的是（ ）。
多项选择题
本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。每小题所有答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分。
1.（多选题）编制现金预算时，如果现金余缺大于最佳现金持有量，则企业可采取的措施有（ ）。
2.（多选题）根据单一产品的量本利分析模式，下列关于利润的计算公式中，正确的有（ ）。
3.（多选题）下列关于营运资金管理的表述中，正确的有（ ）。
4.（多选题）对公司而言，发放股票股利的优点有（ ）。
5.（多选题）下列各项中，可以作为企业产品定价目标的有（ ）。
6.（多选题）股票上市对公司可能的不利影响有（ ）。
7.（多选题）一般而言，与发行普通股相比，发行优先股的特点有（ ）。
8.（多选题）下列各项中，属于变动成本的有（ ）。
9.（多选题）下列各项中，属于速动资产的有（ ）。
10.（多选题）下列各项中，能够作为吸收直接投资出资方式的有（ ）。
判断题
本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。请判断每小题的表述是否正确，每小题答题正确的得 1 分，答题错误的扣 0.5 分，不答题的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。
1.（判断题）相关者利益最大化作为财务管理目标，体现了合作共赢的价值理念。（ ）
2.（判断题）假设其他条件不变，市场利率变动，债券价格反方向变动，即市场利率上升债券价格下降。（ ）
3.（判断题）净收益营运指数越大，收益质量越差。（ ）
4.（判断题）可转换债券是常用的员工激励工具，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起。（ ）
5.（判断题）长期借款的例行性保护条款、一般性保护条款、特殊性保护条款可结合使用， 有利于全面保护债权人的权益。（ ）
6.（判断题）编制弹性预算时，以手工操作为主的车间，可以选用人工工时作为业务量的计量单位。（ ）
7.（判断题）依据资本资产定价模型，资产的必要收益率不包括对公司特有风险的补偿。（ ）
8.（判断题）应付账款是供应商给企业的一种商业信用，采用这种融资方式是没有成本的。（ ）
9.（判断题）企业对成本中心进行业绩考核时，应要求成本中心对其所发生或负担的全部成本负责。（ ）
10.（判断题）由于信息不对称和预期差异，投资者会把股票回购当做公司认为其股票价格被高估的信号。（ ）
计算分析题
本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，除题中有特殊要求外，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予以标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。
1.（主观题）资产组合 M 的期望收益率为 18%，标准差为 27.9%，资产组合 N 的期望收益率为 13%，标准差率为 1.2，投资者张某和赵某决定将其个人资产投资于资产组合 M 和 N 中，张某期望的最低收益率为 16%，赵某投资于资产组合 M 和 N 的资金比例分别为 30% 和 70%。
要求：
（1）计算资产组合 M 的标准差率。
要求：
（1）计算资产组合 M 的标准差率。
2.（主观题）资产组合 M 的期望收益率为 18%，标准差为 27.9%，资产组合 N 的期望收益率为 13%，标准差率为 1.2，投资者张某和赵某决定将其个人资产投资于资产组合 M 和 N 中，张某期望的最低收益率为 16%，赵某投资于资产组合 M 和 N 的资金比例分别为 30% 和 70%。
要求：
（2）判断资产组合 M 和 N 哪个风险更大？
要求：
（2）判断资产组合 M 和 N 哪个风险更大？
3.（主观题）资产组合 M 的期望收益率为 18%，标准差为 27.9%，资产组合 N 的期望收益率为 13%，标准差率为 1.2，投资者张某和赵某决定将其个人资产投资于资产组合 M 和 N 中，张某期望的最低收益率为 16%，赵某投资于资产组合 M 和 N 的资金比例分别为 30% 和 70%。
要求：
（3）为实现期望的收益率，张某应在资产组合 M 上投资的最低比例是多少？
要求：
（3）为实现期望的收益率，张某应在资产组合 M 上投资的最低比例是多少？
4.（主观题）资产组合 M 的期望收益率为 18%，标准差为 27.9%，资产组合 N 的期望收益率为 13%，标准差率为 1.2，投资者张某和赵某决定将其个人资产投资于资产组合 M 和 N 中，张某期望的最低收益率为 16%，赵某投资于资产组合 M 和 N 的资金比例分别为 30% 和 70%。
要求：
（4）判断投资者张某和赵某谁更厌恶风险，并说明理由。
要求：
（4）判断投资者张某和赵某谁更厌恶风险，并说明理由。
5.（主观题）甲公司编制销售预算的相关资料如下：
资料一：甲公司预计每季度销售收入中，有 70% 在本季度收到现金，30% 于下一季度收到现金，不存在坏账。2016 年末应收账款余额为 6 000 万元。假设不考虑增值税及其影响。
资料二：甲公司 2017 年的销售预算如下表所示。
甲公司 2017 年销售预算 金额单位：万元
注：表内的“ * ”为省略的数值。
要求：
（1）确定表格中字母所代表的数值（不需要列示计算过程）。
资料一：甲公司预计每季度销售收入中，有 70% 在本季度收到现金，30% 于下一季度收到现金，不存在坏账。2016 年末应收账款余额为 6 000 万元。假设不考虑增值税及其影响。
资料二：甲公司 2017 年的销售预算如下表所示。
甲公司 2017 年销售预算 金额单位：万元
注：表内的“ * ”为省略的数值。
要求：
（1）确定表格中字母所代表的数值（不需要列示计算过程）。
6.（主观题）甲公司编制销售预算的相关资料如下：
资料一：甲公司预计每季度销售收入中，有 70% 在本季度收到现金，30% 于下一季度收到现金，不存在坏账。2016 年末应收账款余额为 6 000 万元。假设不考虑增值税及其影响。
资料二：甲公司 2017 年的销售预算如下表所示。
甲公司 2017 年销售预算 金额单位：万元
注：表内的“ * ”为省略的数值。
要求：
（2）计算 2017 年末预计应收账款余额。
资料一：甲公司预计每季度销售收入中，有 70% 在本季度收到现金，30% 于下一季度收到现金，不存在坏账。2016 年末应收账款余额为 6 000 万元。假设不考虑增值税及其影响。
资料二：甲公司 2017 年的销售预算如下表所示。
甲公司 2017 年销售预算 金额单位：万元
注：表内的“ * ”为省略的数值。
要求：
（2）计算 2017 年末预计应收账款余额。
7.（主观题）乙公司是一家服装企业，只生产销售某种品牌的西服，2016 年度固定成本总额为 20 000 万元，单位变动成本为 0.4 万元，单位售价为 0.8 万元，销售量为100 000 套，乙公司 2016 年度发生的利息费用为 4 000 万元。
要求：
（1）计算 2016 年度的息税前利润。
要求：
（1）计算 2016 年度的息税前利润。
8.（主观题）乙公司是一家服装企业，只生产销售某种品牌的西服，2016 年度固定成本总额为 20 000 万元，单位变动成本为 0.4 万元，单位售价为 0.8 万元，销售量为100 000 套，乙公司 2016 年度发生的利息费用为 4 000 万元。
要求：
（2）以2016年为基数，计算下列指标：①经营杠杆系数；②财务杠杆系数；③总杠杆系数。
要求：
（2）以2016年为基数，计算下列指标：①经营杠杆系数；②财务杠杆系数；③总杠杆系数。
9.（主观题）丙公司是一家设备制造企业，每年需要外购某材料108 000 千克。现有 S 和 T 两家符合要求的材料供应企业，他们所提供的材料质量和价格都相同。公司计划从两家企业中选择一家作为供应商。相关数据如下：
（1）从 S 企业购买该材料，一次性入库。每次订货费用为 5 000 元，年单位材料变动储存成本为 30 元 / 千克。假设不存在缺货。
（2）从 T 企业购买该材料，每次订货费用为 6 050 元，年单位材料变动储存成本为 30 元 / 千克。材料陆续到货并使用，每日送货量为 400 千克，每日耗用量为 300千克。
要求：
（1）利用经济订货基本模型，计算从 S 企业购买材料的经济订货批量和相关存货总成本。
（1）从 S 企业购买该材料，一次性入库。每次订货费用为 5 000 元，年单位材料变动储存成本为 30 元 / 千克。假设不存在缺货。
（2）从 T 企业购买该材料，每次订货费用为 6 050 元，年单位材料变动储存成本为 30 元 / 千克。材料陆续到货并使用，每日送货量为 400 千克，每日耗用量为 300千克。
要求：
（1）利用经济订货基本模型，计算从 S 企业购买材料的经济订货批量和相关存货总成本。
10.（主观题）丙公司是一家设备制造企业，每年需要外购某材料108 000 千克。现有 S 和 T 两家符合要求的材料供应企业，他们所提供的材料质量和价格都相同。公司计划从两家企业中选择一家作为供应商。相关数据如下：
（1）从 S 企业购买该材料，一次性入库。每次订货费用为 5 000 元，年单位材料变动储存成本为 30 元 / 千克。假设不存在缺货。
（2）从 T 企业购买该材料，每次订货费用为 6 050 元，年单位材料变动储存成本为 30 元 / 千克。材料陆续到货并使用，每日送货量为 400 千克，每日耗用量为 300千克。
要求：
（2）利用经济订货扩展模型，计算从 T 企业购买材料的经济订货批量和相关存货总成本。
（1）从 S 企业购买该材料，一次性入库。每次订货费用为 5 000 元，年单位材料变动储存成本为 30 元 / 千克。假设不存在缺货。
（2）从 T 企业购买该材料，每次订货费用为 6 050 元，年单位材料变动储存成本为 30 元 / 千克。材料陆续到货并使用，每日送货量为 400 千克，每日耗用量为 300千克。
要求：
（2）利用经济订货扩展模型，计算从 T 企业购买材料的经济订货批量和相关存货总成本。
11.（主观题）丙公司是一家设备制造企业，每年需要外购某材料108 000 千克。现有 S 和 T 两家符合要求的材料供应企业，他们所提供的材料质量和价格都相同。公司计划从两家企业中选择一家作为供应商。相关数据如下：
（1）从 S 企业购买该材料，一次性入库。每次订货费用为 5 000 元，年单位材料变动储存成本为 30 元 / 千克。假设不存在缺货。
（2）从 T 企业购买该材料，每次订货费用为 6 050 元，年单位材料变动储存成本为 30 元 / 千克。材料陆续到货并使用，每日送货量为 400 千克，每日耗用量为 300千克。
要求：
（3）基于成本最优原则，判断丙公司应该选择哪家企业作为供应商。
（1）从 S 企业购买该材料，一次性入库。每次订货费用为 5 000 元，年单位材料变动储存成本为 30 元 / 千克。假设不存在缺货。
（2）从 T 企业购买该材料，每次订货费用为 6 050 元，年单位材料变动储存成本为 30 元 / 千克。材料陆续到货并使用，每日送货量为 400 千克，每日耗用量为 300千克。
要求：
（3）基于成本最优原则，判断丙公司应该选择哪家企业作为供应商。
综合题
本类题共 2 小题，第 1 小题 10 分，第 2 小题 15 分，共25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果出现小数的，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。
1.（主观题）丁公司是一家处于初创阶段的电子产品生产企业，相关资料如下：
资料一：2016 年开始生产和销售 P 产品，售价为 0.9 万元 / 件，全年生产 20 000件，产销平衡。丁公司适用的所得税税率为 25%。
资料二：2016年财务报表部分数据如下表所示：
2016 年财务报表部分数据 单位：万元
利润表项目（年度数） 单位：万元
资料三：所在行业的相关财务指标平均水平：总资产净利率为 4%，总资产周转次数为 0.5 次，营业净利率为 8%，权益乘数为 2。
资料四：公司 2016 年营业成本中固定成本为 4 000 万元，变动成本为 7 000 万元，期间费用中固定成本为 2 000 万元，变动成本为 1 000 万元，利息费用为 1 000万元。假设 2017 年成本性态不变。
资料五：公司 2017 年目标净利润为 2 640 万元，预计利息费用为 1 200 万元。
要求：
（1）根据资料二，计算下列指标（计算中需要使用期初与期末平均数的，以期末数替代）：
①总资产净利率；②权益乘数；③营业净利率；④总资产周转率。
资料一：2016 年开始生产和销售 P 产品，售价为 0.9 万元 / 件，全年生产 20 000件，产销平衡。丁公司适用的所得税税率为 25%。
资料二：2016年财务报表部分数据如下表所示：
2016 年财务报表部分数据 单位：万元
利润表项目（年度数） 单位：万元
资料三：所在行业的相关财务指标平均水平：总资产净利率为 4%，总资产周转次数为 0.5 次，营业净利率为 8%，权益乘数为 2。
资料四：公司 2016 年营业成本中固定成本为 4 000 万元，变动成本为 7 000 万元，期间费用中固定成本为 2 000 万元，变动成本为 1 000 万元，利息费用为 1 000万元。假设 2017 年成本性态不变。
资料五：公司 2017 年目标净利润为 2 640 万元，预计利息费用为 1 200 万元。
要求：
（1）根据资料二，计算下列指标（计算中需要使用期初与期末平均数的，以期末数替代）：
①总资产净利率；②权益乘数；③营业净利率；④总资产周转率。
2.（主观题）丁公司是一家处于初创阶段的电子产品生产企业，相关资料如下：
资料一：2016 年开始生产和销售 P 产品，售价为 0.9 万元 / 件，全年生产 20 000件，产销平衡。丁公司适用的所得税税率为 25%。
资料二：2016年财务报表部分数据如下表所示：
2016 年财务报表部分数据 单位：万元
利润表项目（年度数） 单位：万元
资料三：所在行业的相关财务指标平均水平：总资产净利率为 4%，总资产周转次数为 0.5 次，营业净利率为 8%，权益乘数为 2。
资料四：公司 2016 年营业成本中固定成本为 4 000 万元，变动成本为 7 000 万元，期间费用中固定成本为 2 000 万元，变动成本为 1 000 万元，利息费用为 1 000万元。假设 2017 年成本性态不变。
资料五：公司 2017 年目标净利润为 2 640 万元，预计利息费用为 1 200 万元。
要求：
（2）根据要求（1）的计算结果和资料三，完成下列要求：
①依据所在行业平均水平对丁公司偿债能力和营运能力进行评价；②说明丁公司总资产净利率与行业平均水平差异形成的原因。
资料一：2016 年开始生产和销售 P 产品，售价为 0.9 万元 / 件，全年生产 20 000件，产销平衡。丁公司适用的所得税税率为 25%。
资料二：2016年财务报表部分数据如下表所示：
2016 年财务报表部分数据 单位：万元
利润表项目（年度数） 单位：万元
资料三：所在行业的相关财务指标平均水平：总资产净利率为 4%，总资产周转次数为 0.5 次，营业净利率为 8%，权益乘数为 2。
资料四：公司 2016 年营业成本中固定成本为 4 000 万元，变动成本为 7 000 万元，期间费用中固定成本为 2 000 万元，变动成本为 1 000 万元，利息费用为 1 000万元。假设 2017 年成本性态不变。
资料五：公司 2017 年目标净利润为 2 640 万元，预计利息费用为 1 200 万元。
要求：
（2）根据要求（1）的计算结果和资料三，完成下列要求：
①依据所在行业平均水平对丁公司偿债能力和营运能力进行评价；②说明丁公司总资产净利率与行业平均水平差异形成的原因。
3.（主观题）丁公司是一家处于初创阶段的电子产品生产企业，相关资料如下：
资料一：2016 年开始生产和销售 P 产品，售价为 0.9 万元 / 件，全年生产 20 000件，产销平衡。丁公司适用的所得税税率为 25%。
资料二：2016年财务报表部分数据如下表所示：
2016 年财务报表部分数据 单位：万元
利润表项目（年度数） 单位：万元
资料三：所在行业的相关财务指标平均水平：总资产净利率为 4%，总资产周转次数为 0.5 次，营业净利率为 8%，权益乘数为 2。
资料四：公司 2016 年营业成本中固定成本为 4 000 万元，变动成本为 7 000 万元，期间费用中固定成本为 2 000 万元，变动成本为 1 000 万元，利息费用为 1 000万元。假设 2017 年成本性态不变。
资料五：公司 2017 年目标净利润为 2 640 万元，预计利息费用为 1 200 万元。
要求：
（3）根据资料一、资料四和资料五，计算2017年的下列指标：
①单位变动成本；②保本点销售量；③实现目标净利润的销售量；④实现目标净利润时的安全边际量。
资料一：2016 年开始生产和销售 P 产品，售价为 0.9 万元 / 件，全年生产 20 000件，产销平衡。丁公司适用的所得税税率为 25%。
资料二：2016年财务报表部分数据如下表所示：
2016 年财务报表部分数据 单位：万元
利润表项目（年度数） 单位：万元
资料三：所在行业的相关财务指标平均水平：总资产净利率为 4%，总资产周转次数为 0.5 次，营业净利率为 8%，权益乘数为 2。
资料四：公司 2016 年营业成本中固定成本为 4 000 万元，变动成本为 7 000 万元，期间费用中固定成本为 2 000 万元，变动成本为 1 000 万元，利息费用为 1 000万元。假设 2017 年成本性态不变。
资料五：公司 2017 年目标净利润为 2 640 万元，预计利息费用为 1 200 万元。
要求：
（3）根据资料一、资料四和资料五，计算2017年的下列指标：
①单位变动成本；②保本点销售量；③实现目标净利润的销售量；④实现目标净利润时的安全边际量。
4.（主观题）戊化工公司拟进行一项固定资产投资，以扩充生产能力。现有X、Y、Z三个方案备选。相关资料如下：
资料一：戊公司现有长期资本 10 000 万元，其中，普通股股本为 5 500 万元，长期借款为 4 000 万元，留存收益为 500 万元，长期借款利率为 8%。该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的 2 倍。目前整个股票市场平均收益率为 8%，无风险收益率为 5%。假设该投资项目的风险与公司整体风险一致。该投资项目的筹资结构与公司资本结构相同。新增债务利率不变。
资料二：X 方案需要投资固定资产 500 万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为10年，期满无残值，采用直线法计算折旧，该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加 20 万元，应付账款增加 5 万元。假设不会增加其他流动资产和流动负债。在项目运营的 10 年中，预计每年为公司增加税前利润 80 万元。X 方案的现金流量如表 1 所示。
表1 X方案的现金流量计算表 单位：万元
注：表内的“*”为省略的数值。
资料三：Y 方案需要投资固定资产 300 万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为 8 年，期满无残值，预计每年营业现金净流量为 50 万元。经测算，当折现率为 6% 时，该方案的净现值为 10.49 万元；当折现率为 8% 时，该方案的净现值为 –12.67 万元。
资料四：Z 方案与 X 方案、Y 方案的相关指标如表 2 所示。
表 2 备选方案的相关指标
注：表内的“ * ”为省略的数值。
资料五：公司适用的所得税税率为25%。相关货币时间价值系数如表3所示。
表3 相关货币时间价值系数表
注：i 为项目的必要报酬率。
要求：
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（1）根据资料一，利用资本资产定价模型计算戊公司普通股资本成本。
资料一：戊公司现有长期资本 10 000 万元，其中，普通股股本为 5 500 万元，长期借款为 4 000 万元，留存收益为 500 万元，长期借款利率为 8%。该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的 2 倍。目前整个股票市场平均收益率为 8%，无风险收益率为 5%。假设该投资项目的风险与公司整体风险一致。该投资项目的筹资结构与公司资本结构相同。新增债务利率不变。
资料二：X 方案需要投资固定资产 500 万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为10年，期满无残值，采用直线法计算折旧，该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加 20 万元，应付账款增加 5 万元。假设不会增加其他流动资产和流动负债。在项目运营的 10 年中，预计每年为公司增加税前利润 80 万元。X 方案的现金流量如表 1 所示。
表1 X方案的现金流量计算表 单位：万元
注：表内的“*”为省略的数值。
资料三：Y 方案需要投资固定资产 300 万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为 8 年，期满无残值，预计每年营业现金净流量为 50 万元。经测算，当折现率为 6% 时，该方案的净现值为 10.49 万元；当折现率为 8% 时，该方案的净现值为 –12.67 万元。
资料四：Z 方案与 X 方案、Y 方案的相关指标如表 2 所示。
表 2 备选方案的相关指标
注：表内的“ * ”为省略的数值。
资料五：公司适用的所得税税率为25%。相关货币时间价值系数如表3所示。
表3 相关货币时间价值系数表
注：i 为项目的必要报酬率。
要求：
[br][/br][br][/br]
（1）根据资料一，利用资本资产定价模型计算戊公司普通股资本成本。
5.（主观题）戊化工公司拟进行一项固定资产投资，以扩充生产能力。现有X、Y、Z三个方案备选。相关资料如下：
资料一：戊公司现有长期资本 10 000 万元，其中，普通股股本为 5 500 万元，长期借款为 4 000 万元，留存收益为 500 万元，长期借款利率为 8%。该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的 2 倍。目前整个股票市场平均收益率为 8%，无风险收益率为 5%。假设该投资项目的风险与公司整体风险一致。该投资项目的筹资结构与公司资本结构相同。新增债务利率不变。
资料二：X 方案需要投资固定资产 500 万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为10年，期满无残值，采用直线法计算折旧，该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加 20 万元，应付账款增加 5 万元。假设不会增加其他流动资产和流动负债。在项目运营的 10 年中，预计每年为公司增加税前利润 80 万元。X 方案的现金流量如表 1 所示。
表1 X方案的现金流量计算表 单位：万元
注：表内的“*”为省略的数值。
资料三：Y 方案需要投资固定资产 300 万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为 8 年，期满无残值，预计每年营业现金净流量为 50 万元。经测算，当折现率为 6% 时，该方案的净现值为 10.49 万元；当折现率为 8% 时，该方案的净现值为 –12.67 万元。
资料四：Z 方案与 X 方案、Y 方案的相关指标如表 2 所示。
表 2 备选方案的相关指标
注：表内的“ * ”为省略的数值。
资料五：公司适用的所得税税率为25%。相关货币时间价值系数如表3所示。
表3 相关货币时间价值系数表
注：i 为项目的必要报酬率。
要求：
[br][/br][br][/br]
（2）根据资料一和资料五，计算戊公司的加权平均资本成本。
资料一：戊公司现有长期资本 10 000 万元，其中，普通股股本为 5 500 万元，长期借款为 4 000 万元，留存收益为 500 万元，长期借款利率为 8%。该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的 2 倍。目前整个股票市场平均收益率为 8%，无风险收益率为 5%。假设该投资项目的风险与公司整体风险一致。该投资项目的筹资结构与公司资本结构相同。新增债务利率不变。
资料二：X 方案需要投资固定资产 500 万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为10年，期满无残值，采用直线法计算折旧，该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加 20 万元，应付账款增加 5 万元。假设不会增加其他流动资产和流动负债。在项目运营的 10 年中，预计每年为公司增加税前利润 80 万元。X 方案的现金流量如表 1 所示。
表1 X方案的现金流量计算表 单位：万元
注：表内的“*”为省略的数值。
资料三：Y 方案需要投资固定资产 300 万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为 8 年，期满无残值，预计每年营业现金净流量为 50 万元。经测算，当折现率为 6% 时，该方案的净现值为 10.49 万元；当折现率为 8% 时，该方案的净现值为 –12.67 万元。
资料四：Z 方案与 X 方案、Y 方案的相关指标如表 2 所示。
表 2 备选方案的相关指标
注：表内的“ * ”为省略的数值。
资料五：公司适用的所得税税率为25%。相关货币时间价值系数如表3所示。
表3 相关货币时间价值系数表
注：i 为项目的必要报酬率。
要求：
[br][/br][br][/br]
（2）根据资料一和资料五，计算戊公司的加权平均资本成本。
6.（主观题）戊化工公司拟进行一项固定资产投资，以扩充生产能力。现有X、Y、Z三个方案备选。相关资料如下：
资料一：戊公司现有长期资本 10 000 万元，其中，普通股股本为 5 500 万元，长期借款为 4 000 万元，留存收益为 500 万元，长期借款利率为 8%。该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的 2 倍。目前整个股票市场平均收益率为 8%，无风险收益率为 5%。假设该投资项目的风险与公司整体风险一致。该投资项目的筹资结构与公司资本结构相同。新增债务利率不变。
资料二：X 方案需要投资固定资产 500 万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为10年，期满无残值，采用直线法计算折旧，该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加 20 万元，应付账款增加 5 万元。假设不会增加其他流动资产和流动负债。在项目运营的 10 年中，预计每年为公司增加税前利润 80 万元。X 方案的现金流量如表 1 所示。
表1 X方案的现金流量计算表 单位：万元
注：表内的“*”为省略的数值。
资料三：Y 方案需要投资固定资产 300 万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为 8 年，期满无残值，预计每年营业现金净流量为 50 万元。经测算，当折现率为 6% 时，该方案的净现值为 10.49 万元；当折现率为 8% 时，该方案的净现值为 –12.67 万元。
资料四：Z 方案与 X 方案、Y 方案的相关指标如表 2 所示。
表 2 备选方案的相关指标
注：表内的“ * ”为省略的数值。
资料五：公司适用的所得税税率为25%。相关货币时间价值系数如表3所示。
表3 相关货币时间价值系数表
注：i 为项目的必要报酬率。
要求：
[br][/br][br][/br]
（3）根据资料二和资料五，确定表 1 中字母所代表的数值（不需要列示计算过程）。
资料一：戊公司现有长期资本 10 000 万元，其中，普通股股本为 5 500 万元，长期借款为 4 000 万元，留存收益为 500 万元，长期借款利率为 8%。该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的 2 倍。目前整个股票市场平均收益率为 8%，无风险收益率为 5%。假设该投资项目的风险与公司整体风险一致。该投资项目的筹资结构与公司资本结构相同。新增债务利率不变。
资料二：X 方案需要投资固定资产 500 万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为10年，期满无残值，采用直线法计算折旧，该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加 20 万元，应付账款增加 5 万元。假设不会增加其他流动资产和流动负债。在项目运营的 10 年中，预计每年为公司增加税前利润 80 万元。X 方案的现金流量如表 1 所示。
表1 X方案的现金流量计算表 单位：万元
注：表内的“*”为省略的数值。
资料三：Y 方案需要投资固定资产 300 万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为 8 年，期满无残值，预计每年营业现金净流量为 50 万元。经测算，当折现率为 6% 时，该方案的净现值为 10.49 万元；当折现率为 8% 时，该方案的净现值为 –12.67 万元。
资料四：Z 方案与 X 方案、Y 方案的相关指标如表 2 所示。
表 2 备选方案的相关指标
注：表内的“ * ”为省略的数值。
资料五：公司适用的所得税税率为25%。相关货币时间价值系数如表3所示。
表3 相关货币时间价值系数表
注：i 为项目的必要报酬率。
要求：
[br][/br][br][/br]
（3）根据资料二和资料五，确定表 1 中字母所代表的数值（不需要列示计算过程）。
7.（主观题）戊化工公司拟进行一项固定资产投资，以扩充生产能力。现有X、Y、Z三个方案备选。相关资料如下：
资料一：戊公司现有长期资本 10 000 万元，其中，普通股股本为 5 500 万元，长期借款为 4 000 万元，留存收益为 500 万元，长期借款利率为 8%。该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的 2 倍。目前整个股票市场平均收益率为 8%，无风险收益率为 5%。假设该投资项目的风险与公司整体风险一致。该投资项目的筹资结构与公司资本结构相同。新增债务利率不变。
资料二：X 方案需要投资固定资产 500 万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为10年，期满无残值，采用直线法计算折旧，该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加 20 万元，应付账款增加 5 万元。假设不会增加其他流动资产和流动负债。在项目运营的 10 年中，预计每年为公司增加税前利润 80 万元。X 方案的现金流量如表 1 所示。
表1 X方案的现金流量计算表 单位：万元
注：表内的“*”为省略的数值。
资料三：Y 方案需要投资固定资产 300 万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为 8 年，期满无残值，预计每年营业现金净流量为 50 万元。经测算，当折现率为 6% 时，该方案的净现值为 10.49 万元；当折现率为 8% 时，该方案的净现值为 –12.67 万元。
资料四：Z 方案与 X 方案、Y 方案的相关指标如表 2 所示。
表 2 备选方案的相关指标
注：表内的“ * ”为省略的数值。
资料五：公司适用的所得税税率为25%。相关货币时间价值系数如表3所示。
表3 相关货币时间价值系数表
注：i 为项目的必要报酬率。
要求：
[br][/br][br][/br]
（4）根据以上计算的结果和资料三，完成下列要求：
①计算 Y 方案的静态投资回收期和内含报酬率；②判断 Y 方案是否可行，并说明理由。
资料一：戊公司现有长期资本 10 000 万元，其中，普通股股本为 5 500 万元，长期借款为 4 000 万元，留存收益为 500 万元，长期借款利率为 8%。该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的 2 倍。目前整个股票市场平均收益率为 8%，无风险收益率为 5%。假设该投资项目的风险与公司整体风险一致。该投资项目的筹资结构与公司资本结构相同。新增债务利率不变。
资料二：X 方案需要投资固定资产 500 万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为10年，期满无残值，采用直线法计算折旧，该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加 20 万元，应付账款增加 5 万元。假设不会增加其他流动资产和流动负债。在项目运营的 10 年中，预计每年为公司增加税前利润 80 万元。X 方案的现金流量如表 1 所示。
表1 X方案的现金流量计算表 单位：万元
注：表内的“*”为省略的数值。
资料三：Y 方案需要投资固定资产 300 万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为 8 年，期满无残值，预计每年营业现金净流量为 50 万元。经测算，当折现率为 6% 时，该方案的净现值为 10.49 万元；当折现率为 8% 时，该方案的净现值为 –12.67 万元。
资料四：Z 方案与 X 方案、Y 方案的相关指标如表 2 所示。
表 2 备选方案的相关指标
注：表内的“ * ”为省略的数值。
资料五：公司适用的所得税税率为25%。相关货币时间价值系数如表3所示。
表3 相关货币时间价值系数表
注：i 为项目的必要报酬率。
要求：
[br][/br][br][/br]
（4）根据以上计算的结果和资料三，完成下列要求：
①计算 Y 方案的静态投资回收期和内含报酬率；②判断 Y 方案是否可行，并说明理由。
8.（主观题）戊化工公司拟进行一项固定资产投资，以扩充生产能力。现有X、Y、Z三个方案备选。相关资料如下：
资料一：戊公司现有长期资本 10 000 万元，其中，普通股股本为 5 500 万元，长期借款为 4 000 万元，留存收益为 500 万元，长期借款利率为 8%。该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的 2 倍。目前整个股票市场平均收益率为 8%，无风险收益率为 5%。假设该投资项目的风险与公司整体风险一致。该投资项目的筹资结构与公司资本结构相同。新增债务利率不变。
资料二：X 方案需要投资固定资产 500 万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为10年，期满无残值，采用直线法计算折旧，该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加 20 万元，应付账款增加 5 万元。假设不会增加其他流动资产和流动负债。在项目运营的 10 年中，预计每年为公司增加税前利润 80 万元。X 方案的现金流量如表 1 所示。
表1 X方案的现金流量计算表 单位：万元
注：表内的“*”为省略的数值。
资料三：Y 方案需要投资固定资产 300 万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为 8 年，期满无残值，预计每年营业现金净流量为 50 万元。经测算，当折现率为 6% 时，该方案的净现值为 10.49 万元；当折现率为 8% 时，该方案的净现值为 –12.67 万元。
资料四：Z 方案与 X 方案、Y 方案的相关指标如表 2 所示。
表 2 备选方案的相关指标
注：表内的“ * ”为省略的数值。
资料五：公司适用的所得税税率为25%。相关货币时间价值系数如表3所示。
表3 相关货币时间价值系数表
注：i 为项目的必要报酬率。
要求：
[br][/br][br][/br]
（5）根据资料四和资料五，确定表 2 中字母所代表的数值（不需要列示计算过程）。
资料一：戊公司现有长期资本 10 000 万元，其中，普通股股本为 5 500 万元，长期借款为 4 000 万元，留存收益为 500 万元，长期借款利率为 8%。该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的 2 倍。目前整个股票市场平均收益率为 8%，无风险收益率为 5%。假设该投资项目的风险与公司整体风险一致。该投资项目的筹资结构与公司资本结构相同。新增债务利率不变。
资料二：X 方案需要投资固定资产 500 万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为10年，期满无残值，采用直线法计算折旧，该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加 20 万元，应付账款增加 5 万元。假设不会增加其他流动资产和流动负债。在项目运营的 10 年中，预计每年为公司增加税前利润 80 万元。X 方案的现金流量如表 1 所示。
表1 X方案的现金流量计算表 单位：万元
注：表内的“*”为省略的数值。
资料三：Y 方案需要投资固定资产 300 万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为 8 年，期满无残值，预计每年营业现金净流量为 50 万元。经测算，当折现率为 6% 时，该方案的净现值为 10.49 万元；当折现率为 8% 时，该方案的净现值为 –12.67 万元。
资料四：Z 方案与 X 方案、Y 方案的相关指标如表 2 所示。
表 2 备选方案的相关指标
注：表内的“ * ”为省略的数值。
资料五：公司适用的所得税税率为25%。相关货币时间价值系数如表3所示。
表3 相关货币时间价值系数表
注：i 为项目的必要报酬率。
要求：
[br][/br][br][/br]
（5）根据资料四和资料五，确定表 2 中字母所代表的数值（不需要列示计算过程）。
9.（主观题）戊化工公司拟进行一项固定资产投资，以扩充生产能力。现有X、Y、Z三个方案备选。相关资料如下：
资料一：戊公司现有长期资本 10 000 万元，其中，普通股股本为 5 500 万元，长期借款为 4 000 万元，留存收益为 500 万元，长期借款利率为 8%。该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的 2 倍。目前整个股票市场平均收益率为 8%，无风险收益率为 5%。假设该投资项目的风险与公司整体风险一致。该投资项目的筹资结构与公司资本结构相同。新增债务利率不变。
资料二：X 方案需要投资固定资产 500 万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为10年，期满无残值，采用直线法计算折旧，该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加 20 万元，应付账款增加 5 万元。假设不会增加其他流动资产和流动负债。在项目运营的 10 年中，预计每年为公司增加税前利润 80 万元。X 方案的现金流量如表 1 所示。
表1 X方案的现金流量计算表 单位：万元
注：表内的“*”为省略的数值。
资料三：Y 方案需要投资固定资产 300 万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为 8 年，期满无残值，预计每年营业现金净流量为 50 万元。经测算，当折现率为 6% 时，该方案的净现值为 10.49 万元；当折现率为 8% 时，该方案的净现值为 –12.67 万元。
资料四：Z 方案与 X 方案、Y 方案的相关指标如表 2 所示。
表 2 备选方案的相关指标
注：表内的“ * ”为省略的数值。
资料五：公司适用的所得税税率为25%。相关货币时间价值系数如表3所示。
表3 相关货币时间价值系数表
注：i 为项目的必要报酬率。
要求：
[br][/br][br][/br]
（6）判断戊公司应当选择哪个投资方案，并说明理由。
资料一：戊公司现有长期资本 10 000 万元，其中，普通股股本为 5 500 万元，长期借款为 4 000 万元，留存收益为 500 万元，长期借款利率为 8%。该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的 2 倍。目前整个股票市场平均收益率为 8%，无风险收益率为 5%。假设该投资项目的风险与公司整体风险一致。该投资项目的筹资结构与公司资本结构相同。新增债务利率不变。
资料二：X 方案需要投资固定资产 500 万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为10年，期满无残值，采用直线法计算折旧，该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加 20 万元，应付账款增加 5 万元。假设不会增加其他流动资产和流动负债。在项目运营的 10 年中，预计每年为公司增加税前利润 80 万元。X 方案的现金流量如表 1 所示。
表1 X方案的现金流量计算表 单位：万元
注：表内的“*”为省略的数值。
资料三：Y 方案需要投资固定资产 300 万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为 8 年，期满无残值，预计每年营业现金净流量为 50 万元。经测算，当折现率为 6% 时，该方案的净现值为 10.49 万元；当折现率为 8% 时，该方案的净现值为 –12.67 万元。
资料四：Z 方案与 X 方案、Y 方案的相关指标如表 2 所示。
表 2 备选方案的相关指标
注：表内的“ * ”为省略的数值。
资料五：公司适用的所得税税率为25%。相关货币时间价值系数如表3所示。
表3 相关货币时间价值系数表
注：i 为项目的必要报酬率。
要求：
[br][/br][br][/br]
（6）判断戊公司应当选择哪个投资方案，并说明理由。